Forholdet mellom oljepriser og amerikanske statsrenter har endret seg markant den siste måneden. Normalt vil dyrere olje forsterke inflasjonsfrykten og bidra til høyere renter på statsobligasjoner. I oktober gikk utviklingen motsatt vei: Oljeprisen steg, mens rentene falt.
Jeffrey Rosenberg, porteføljeforvalter i BlackRock, peker på at markedet i større grad har begynt å vekte risikoen knyttet til kunstig intelligens. Han mener investorene nå ser svakhet i AI-aksjer som et mulig varsel om lavere vekst i amerikansk økonomi, og dermed lavere inflasjonspress og renter.
Utviklingen ble tydeligere mot slutten av oktober, da teknologiaksjer falt kraftig. Den tiårige amerikanske statsrenten falt fredag 30. oktober til 4,93 prosent, fra 4,98 prosent dagen før og fra over 5,30 prosent tidligere i måneden. Det skjedde til tross for høyere oljepriser, som vanligvis ville ha trukket rentene opp.
Bakgrunnen er at AI-investeringer har fått stor betydning for økonomien og aksjemarkedet. Nye tall viste at USAs BNP økte med en årlig rate på 3,4 prosent i tredje kvartal, drevet av blant annet investeringer og forbruk. Investeringer i informasjonsbehandlingsutstyr steg kraftig, noe som understreker hvor sentral teknologiutbyggingen er blitt for veksten.
Dersom investorene mister troen på avkastningen fra AI-satsingen, kan det derfor ramme mer enn teknologiselskapene. En svakere AI-handel kan også dempe forventningene til investeringer, forbruk og samlet økonomisk vekst. Det kan forklare hvorfor obligasjoner igjen blir søkt som en form for beskyttelse når teknologimarkedet faller.
Samtidig er bildet ikke entydig. Høyere energipriser og inflasjon over målet kan fortsatt presse rentene opp og gjøre det vanskeligere for obligasjoner å fungere som en stabil motvekt til aksjer. Markedet står dermed mellom to motstridende krefter: oljeprisen trekker mot mer inflasjon, mens AI-uro trekker mot svakere vekst.